***覆蓋，給予“增持”評級。碳化硅因材料特性帶來器件的性能優勢，直擊新能源行業的發展痛點，并將緩解電動車的“里程焦慮”與“充電焦慮”，預計碳化硅功率器件滲透率將快速提升。***覆蓋第三代半導體行業，給予“增持”評級。我們重點推薦碳化硅IDM龍頭三安光電（600703.SH），碳化硅導電型襯底企業東尼電子（603595.SH），碳化硅器件制造/設計與模塊企業斯達半導（603290.SH）、華潤微（688396.SH）、士蘭微（600460.SH）與揚杰科技（300373.SZ）。

碳化硅材料特性帶來器件性能優勢，直擊新能源行業的發展痛點。碳化硅功率器件的耐高壓、耐高溫、低損耗、體積小等性能優勢可滿足新能源行業的發展需求。新能源行業包括電動汽車、光伏、風電、特高壓輸電、儲能等細分領域普遍的發展痛點為開關損耗、導通損耗、熱管理、充電速度等，碳化硅功率器件的性能優勢直擊新能源行業的發展痛點，迎來下游應用需求推動上游供給發展的高速發展階段。

電動車與碳化硅迎景氣度共振，碳化硅滲透率加速提升。國內新能源汽車滲透率2021年5月超過10％，并逐月加速提升。據Yole數據，第三代半導體功率器件（含SiC和GaN）2021年市場占比約6％，其中SiC功率器件市場占比約5％。預計至2026年，第三代半導體基功率器件（含SiC和GaN）市場占比達19％，其中SiC功率器件市場占比約14％。碳化硅功率器件滲透率與電動車滲透率迎來共振，電動車為碳化硅功率器件***下游市場，碳化硅功率器件緩解電動車的“里程焦慮”和“充電焦慮”，二者成長迎來共振。

老牌硅基功率企業與新興玩家同臺競技，格局尚未固化國內企業仍具有廣闊空間。碳化硅產業鏈的全球玩家眾多，包括老牌硅基功率企業英飛凌、Onsemi、Rohm、ST等，新興專攻碳化硅領域的企業Cree、SICC、基本半導體、中科漢韻等，以及主車廠/Tier1企業比亞迪、博世、欣銳科技等。碳化硅產業鏈目前集聚了傳統硅基巨頭、汽車產業鏈巨頭以及眾多新銳玩家，并涌入了大量資金與投入，行業一方面蓬勃發展另一方面也面臨較強的市場競爭。而目前，碳化硅基功率器件市占率約5％，行業仍處于發展的早期，相關技術選型、工藝路線、客戶綁定以及電動車格局等遠未定型，給國內企業以及新銳玩家留下了足夠的空間和時間做大做強。